Boletín Noticias Macro 29 marzo

1. MUY ALTO, PERO NO TANTO

El oro bate el récord histórico.En euros, en dólares, en libras esterlinas, en francos suizos, en rupias, en billetes del monopoly y en monedas de chocolate…

Pero en realidad no está tan alto.

Me explico:

A pesar de romper los 3000$ la onza por primera vez, en relación al SP500 está en un punto generacionalmente bajo.

En términos relativos podemos decir que está barato.

2. MUY ALTO, SIN PEROS

El cobre supera también su máximo histórico.

Esto además ocurre en un momento de recorte de tipos (normalmente baja cuando empiezan a recortar tipos en EEUU).

No es por los coches eléctricos. No es por las renovables.

Es por el consumo de China y la electrificación de países como India.

Todos quieren vivir como nosotros y la consecuencia es el aumento de demanda. 

Lo único que haría caer el cobre es una recesión global. De momento va como un cohete.

3. “ME LA SACO”

Pocas personas a parte de Isra Bravo pueden hacer un “Me la saco”.

No intentes hacerlo en casa a no ser que tengas gracia escribiendo.

O la valentía de Bobby…

…O el mayor ejército del mundo y una red social propia.

Trump hace un “Me la saco” y acaba con el ‘bloqueo’ de los hutíes en el Mar Rojo.

AAh! Y con posdata a Irán, por si acaso.

¿Qué llama la atención de esta noticia?

Uno, que el mayor ejército del planeta sucumbiera a unos piratas hutíes, obligando a cambiar las rutas comerciales de medio mundo.

Dos, que ningún ecologista se quejara de que los barcos tuvieran que ir por el Cabo de Buena Esperanza, aumentando considerablemente el consumo de combustible de miles de barcos.

No sorprende en cambio…

Que a las horas de reabrir el libre tránsito por el Mar Rojo y desbloquear la ruta del Canal de Suez, Egipto “de repente” aceptara refugiar a medio millón de palestinos.

El Canal supone para Egipto un 25% del PIB, por lo que normalizar el comercio era algo vital para su economía.

Reflexión

Lo hablamos en el boletín de enero “Drill baby, drill”. Casi todas las guerras han sido por las rutas comerciales.

Esto nos lleva a Panamá.

En Panamá está el corresponsal de guerra Michael Yon.

¿Por qué en Panamá?

Porque es uno de los puntos estratégicos más importantes del plantea (junto con el Canal de Suez-Bab el Mandeb, el Estrecho de Hormuz o el Estrecho de Malacca).

Panamá no sólo significa un lugar comercial estratégico para China (que le estaba comiendo la tostada a EEUU) sino que también hace de puente para la inmigración que llega a EEUU. Concretamente en el Darian Gap.

Y la situación es bastante inestable (crimen creciente) según reporta Michael.

En lo comercial, controlar el Canal es seguramente el elemento más importante para EEUU junto con el control del Ártico.

Por eso no sorprende que BlackRock (junto con MSC) se haya quedado más de 40 terminales Chinas por todo el mundo.

¿Qué impacto pueden tener estos movimientos geopolíticos?

Nada muy importante a no ser que la disputa comercial en las zonas clave escalen en violencia.

Abierto el Canal de Suez y con EEUU recuperando control sobre el de Panamá, las zonas con mayor riesgo son el Estrecho de Hormuz (por las tensiones con Irán) y el Mar Negro.

¿OPORTUNIDAD?

En relación al comercio internacional marítimo hay cierta asimetría.

En un posible futuro de dos bloques en los que se enfrenten EEUU y China, puede cobrar importancia la cantidad de barcos de cada bloque.

Y actualmente China produce más barcos que el resto del mundo junto. EEUU sólo un 0,1%.

A esto hay que sumar que la flota actual está bastante envejecida. Más del 40 porciento de la flota tiene más de 20 años y tienen una vida útil de poco más de 25 años.

Es verdad que los barcos más nuevos son más grandes, pero igualmente tendrán que reemplazarse muchos barcos en los próximos años.

Y se han encargado pocas unidades.

4. AL GOBIERNO LE PREOCUPAN TUS HUEVOS

No es noticia porque hace tiempo que hay circunstancias diversas que afectan a la producción de alimentos. Incendios, gripes, normativas…

Esta vez es una nueva regulación que dificulta tener gallinas para el autoconsumo.

Un agricultor español reflexionaba sobre la nueva regulación.

¿Es esto una ocurrencia de las mentes más brillantes de nuestro gobierno?

No, es algo que está pasando en todo el mundo.

Incluso EEUU, que era un potencia exportadora de alimentos ahora se ha vuelto importadora neta.

Ya sabes… mala suerte. Muchos incendios y alguna gripe.

5. “TU” DINERO

Un hombre intenta retirar 2500 Libras del banco y no se lo permiten a pesar de tener 11 mil.

Incluso le preguntan que para qué quiere el dinero. Dice que para una moto pero igualmente no se lo dan.

Esto es algo tan grave que probablemente no creas que te puede pasar.

Y tristemente tampoco es noticia.

En boletines anteriores vimos como confiscaron el dinero de los camioneros canadienses, desbancarizaron a Nigel Farage en Reino Unido y están imponiendo restricciones y multas a las transacciones de ciertas cantidades.

Incluso está prohibido (y castigado) pagar 1000€ en efectivo en España.

Cuando quitaron las monedas del logo del Banco de Inglaterra ya fue un aviso de lo que pasaría…

LA CONTRANOTICIA (NO TODO ES MALO)

David R.Webb (autor de The Great Taking) compartía esta buena noticia para el “dinero duro”:

Utah se convierte en el primer estado de EEUU en aprobar una ley que permite pagar a proveedores estatales en oro y plata físicos. La ley H.B. 306 autoriza crear una plataforma de pagos electrónicos respaldada por metales preciosos, con almacenamiento seguro en el estado y auditorías regulares.

6. CRYPTO+EEUU+DEUDA

En el siguiente gráfico ves las compras de deuda estadounidense del año 2024.

Puede ser llamativa la primera posición de Islas Caimán o la 3ª de Luxemburgo. Pero lo que es realmente interesante es la venta por parte de China (que prefiere el oro y las materias primas) y la séptima posición de Theter (la stable coin más líquida de las criptomonedas).

¿Por qué es interesante y porque podría crecer aún más?

Cuando alguien entra en el mundo crypto, normalmente pasa de dólares o euros a monedas estable (normalmente Theter). Theter usa esos dólares o euros para comprar bonos de EEUU (no por gusto, está obligada). Esto asegura una demanda de deuda americana.

Resumen

Como EEUU tiene que refinanciar su deuda, pumpear las crypto les beneficia.

Sería lógico que lo siguiera haciendo ya que debe refinanciar unos 9 Trillones en 2025.

7.ENTRENA TU IA

Algunos estudian largas horas en la biblioteca.

Otros entrenan todas las tardes en el gym.

Otres entrenan sus Pokemon.

Los visionarios entrenan su IA.

Puedes entrenar la IA en nivel pro de la siguiente manera:

Nota: Si te dispones a entrenar tu IA, te aconsejo hacerlo por la mañana. Estimula tanto tu cerebro que si lo haces por la noche, te puede costar dormir.

8. DINERO: UN JUEGO RELATIVO

Para entender la geopolítica, el dinero y la economía actual tenemos que comprender como funciona el dólar.

Y sí. Es verdad que cuando la FED imprime mucho dinero, con los mismos dólares puedes comprar menos cosas. Pero…

Se trata de un juego relativo.

Y nadie explica mejor que Brent el papel del dólar en el mundo.

Reflexión de Brent Johnson sobre el Dollar Milkshake

“¿¿Deuda?? Claro. ¿Pero en relación con qué?

Seamos claros: EE. UU. tiene problemas. Grandes.

La deuda supera los 36 billones de dólares y crece como mala hierba.

Casi un tercio vence en los próximos dos años y tendrá que refinanciarse a tasas de interés más altas. El gasto en intereses ya supera al gasto en defensa. Los compradores extranjeros están dejando que los bonos del Tesoro venzan en lugar de renovarlos.

Nada de eso es bueno.

Pero el problema de usar eso como sentencia de muerte es simple: los demás están peor.

¿Europa? Envejecida, dependiente de la energía y atrapada en un corsé fiscal.

¿Japón? Una bomba demográfica con la mayor proporción deuda/PIB del mundo desarrollado.

¿China? Crecimiento en desaceleración, exceso de construcción y escasez de confianza.

¿Mercados emergentes? Atados a un dólar que no pueden imprimir y apenas pueden ganar.

Es como un maratón en el que todos tienen una pierna rota.

EEUU simplemente cojea mejor.”

9. CONCLUSIONES 

Sobre lo caro y lo barato

Ganar dinero invirtiendo es sencillo:

Comprar barato y vender caro.

Lo difícil es saber cuándo algo está caro o barato.

Muchos libros se han escrito sobre cómo valorar el precio de un activo y varios son válidos.

Una forma de hacerlo es comparando en términos relativos. 

Por ejemplo, el S&P GSCI es un índice que mide el rendimiento de las materias primas globales más importantes (como petróleo, gas natural, oro, trigo, cobre, ganado, etc). 

Si miramos sólo su precio no parece estar extremadamente barato.

Pero al mirarlo relativamente al SP500, la cosa cambia.

Algo parecido pasa específicamente con el XLE, que es un ETF del sector energético estadounidense que agrupa compañías de petróleo, gas y energía.

En el caso del transporte marítimo puedes ver empresas como Cosco, Frontline, Seatrium, DHT o Tsakos que tienen una valoración muy baja respecto al resto del mercado (tomando de referencia el SP500).

No te estoy recomendando que compres los ejemplos expuestos.

Por sí sólo esto no es un motivo para comprar un activo. Tampoco sustituye los fundamentales de la empresa como el P/E o el Free Cash Flow.

Pero si tienes motivos para comprarlo, analizar su precio en relación a otros activos puede ayudarte a saber si su valoración es alta o baja.

AVISO: Este informe no promueve la compra ni venta de ningún activo ni hace ninguna recomendación legal o financiera. Todo lo expuesto responde a la visión del equipo de Reflexiones Macro y tiene una misión educativa. La visión compartida pretende despertar en ti una visión crítica del mundo (incluido el propio boletín). Nota: la B (billones) usa la referencia americana y 1Billón= mil millones (1.000.000.000). 1T (Trillón)= 1000 B (1.000.000.000.000).